2017年前景展望：监管审查更加严格

　　·2016年中国企业境外投资总额942亿美元创历史新高；北美增长189%；欧洲增长90%

　　·对美收购驱动北美投资额超过欧洲

　　·30项总额740亿美元的交易取消，但仍实现增长

　　·70%的投资来自中国民营企业

　　·中国企业境外投资最多的美国三州：加利福尼亚州、肯塔基州、伊利诺伊州

　　·中国企业境外投资最多的欧洲国家：德国、英国、芬兰；爱尔兰位列前五

　　·两大区域平均交易额从1.2亿美元增至2.9亿美元

　　·对北美投资集中在消费品、服务和房地产等行业；对欧洲投资集中在工业及信息技术领域

　　·前景尚难定论；投资基础扎实，但中国及东道国的监管将进一步加紧

　　全球，2017年2月7日—随着中国在其经济迅速成熟的情况下继续向新增长模式转型，2016年中国对北美和欧洲发达经济体直接投资总额增至两倍多，创下了942亿美元的历史新高*。

　　境外直接投资流量在2015年410亿美元的基础上共计增长130%。并购带动了交易的增长，占境外直接投资额的97%。

　　自2013年以来，中国投资者向北美投入的资金额（480亿美元，增长189%）首次超过了欧洲（460亿美元，增长90%），其中对美国的投资额占对北美投资总额的94%——这是在2016年全球范围内中国企业境外投资额创将近2千亿美元新高的大背景下。

　　中国民营企业引领了增长趋势，交易完成量超过总量的70%，高于国有企业份额。这标志着中国企业在全球经济中继续崛起。

　　然而，2016年也有30项交易被取消（欧洲20项、美国10项），总价值高达740亿美元，史无前例。因此前景喜忧参半。由于之前公布的交易将完成结算，2017年可能又是交易表现强劲的一年；但同时，2016年第一季度表现奇佳之后，中国在欧洲和北美新公布的收购交易数量便开始减少。

　　“2000年以来，中国对欧洲和北美直接投资的一半以上都发生在过去三年当中，这表明了全球化的持续影响和中国经济的快速增长，”贝克·麦坚时国际律师事务所（“贝克·麦坚时”）全球并购业务部主管Michael DeFranco表示。他还指出：“欧洲和北美两大地区交易驱动力强劲，但政治和监管上的不确定性影响到了交易前景。受中国为减缓资本外流采取的临时措施以及美国和欧洲对入境交易加强筛选的影响，2017年新交易很有可能出现短期减速增长。”

　　贝克·麦坚时与荣鼎咨询公司合作报告中的数据显示了受交易困境增多影响的近期投资规模。此报告对中国在两大地区内部高收入经济体中的投资模式进行了独一无二的分析。完整的报告将于今年二月下旬出版。

　　欧洲概要

　　中国投资者对欧洲的投资集中在德国和英国，两国投资占欧洲总额的46%。

　　中国对德国投资增长将近10倍，从2015年的13亿美元增至去年的121亿美元。英国吸引投资90亿美元，比2015年增长130%。英国投资总额主要由脱欧公投前公布、下半年完成的交易构成，因而由此判断英国脱欧的影响为时尚早。

　　芬兰、瑞士和爱尔兰也是2016年中国企业境外投资的主要流入国，分别吸引了76亿美元、48亿美元和29亿美元的投资。若非中国化工收购先正达（Syngenta）因等待监管批准而推迟，瑞士应成为最大投资流入国。同时，2016年对意大利、葡萄牙和法国的投资分别下跌85%、50%和40%，这是中国投资者致力于整合其2015年在上述国家完成的并购项目所造成的。

　　“2016年全球范围内中国投资创下了纪录新高。英国表现尤其出色，较上一年有显著增长”，“增长主要由2016年上半年公布的交易带动，因此起步较快。虽然英国脱欧导致2017年部分行业（如金融服务）前景扑朔迷离，中国加大对英国和欧洲直接投资的基础因素整体保持强劲。”并购合伙人Tim Gee指出。

　　加拿大和美国概要

　　美国占北美投资增长的多数份额，2015年至2016年，中国投资增长近200%，增至456亿美元。对加拿大的投资交易额也增长120%，达到三年内最高值。交易的平均规模增大，带动整体交易额增长，交易数量保持稳定。

　　2016年对加利福尼亚州的投资交易额超过160亿美元，为中国资本流入最多的地区。这反映了投资者对关键投资行业如信息技术、娱乐、房地产和物流的兴趣。纽约也是投资资金主要流入地区，而其中房地产投资占交易额的90%。

　　2016年美国数州首次获得中国重大投资，主要发生在总部位于这些州的公司进行大额单笔交易之后。其中包括获90亿美元投资的肯塔基州。对伊利诺伊州、明尼苏达州和佐治亚州的投资也有所增长。

　　交易规模更大；行业更多样

　　对欧洲投资最活跃的行业为信息和通信技术（137亿美元）、交通运输、公用事业和基础设施（122亿美元）以及工业机械制造（62亿美元）。这三个行业占中国企业投资总额近70%。2016年是欧洲信息技术行业投资记录的里程碑，投资水平超过了信息技术交易向来集中的北美地区。

　　中国对北美投资在各行业的分布较为均衡。2016年主要资金流入行业为房地产和酒店服务（174亿美元）、交通运输、公用事业和基础设施（60亿美元）、消费品和服务（57亿美元）以及娱乐（48亿美元）。上述行业占中国对北美投资总额近70%。

　　平均交易额同比增至两倍多，两大区域总额增至2.9亿美元。

　　2016年，国有企业投资份额降至境外投资总额的30%以下，且投资重点由纯金融投资转向实体经济交易，前者由2015年北美交易额的53%降至去年的29%，交易主要来自大型中国企业。

　　“对北美和欧洲两大地区的投资目前主要由民营企业为发展其核心业务而进行的战略投资来驱动，”贝克·麦坚时上海代表处首席代表张大年表示。他还指出：“中国企业正在增加市场份额，攀升价值链，并通过对专有技术投资来促进国内外对其产品和服务的需求。”

　　投资基础扎实；交易困境增多

　　随着中国企业在全球跨境投资领域崛起并成长为主要力量，中国投资者将会进行更多的境外交易。这一势头会继续保持下去，深入面向消费者的行业，帮助投资者加强其资产的多样化。欧洲和北美市场在这两个目标的实现上对投资者极具吸引力。

　　中国国家主席习近平近日在达沃斯世界经济论坛上对经济一体化和自由贸易的支持，表明政府将继续鼓励中国企业走向全球。

　　如果待定交易能够如期进行，2017年也将成为势头强劲的一年。这些待定交易包括价值430亿美元的先正达（Syngenta）收购。仅此一个项目就足以打破中国在欧洲投资的记录。

　　然而，若非因为大量交易被取消，2016年中国在欧洲和北美的投资额会比现在更高。被取消的交易共30个，价值740亿美元。其中，欧洲交易20个，共计155亿美元；北美交易10个，共计590亿美元。

　　“中国对欧洲和美国投资的年投资额从10年前的26亿美元增至去年的940亿美元。被取消的交易数量主要随投资额的增长而增长，因为总会有相当数量的交易虽然已被公布但由于商业原因取消”，贝克·麦坚时欧洲、中东及非洲-中国业务部负责人Thomas Gilles说，“中国企业同时也在进行更多交易额达数十亿美元的巨额交易。无论交易者拥有哪国国籍，如此规模庞大、构成复杂的交易从监管角度来说都会格外棘手。但是，政治和政策方面更加严格的监管会使市场前景在近期变得更具挑战性。因此，政治风险评估和监管规划作为交易整体策略的一部分，将愈发重要。”

　　2016年底，由于人民币贬值可能导致部分企业利用境外投资将资本移出中国，中国监管机构以非正式方式收紧了对对外投资的控制。短期控制减缓了资本外流，使大量交易、房地产投资和部分金融交易受到了更严密的监管。政策的变化可能会在批准环节制造障碍，延长项目时间，但并不会改变中国对外投资整体的战略和政策。

　　与此同时，在北美和欧洲，政府官员出于国家安全考虑，介入并阻止了若干中国投资者的技术收购。“虽然美国外国投资委员会（CFIUS）在政策方面一直保持一致，但由于交易在数量和性质上的变化，加之美国官员要与其他发达经济体同僚进行协作，交易的完成变得更具挑战性。”贝克·麦坚时华盛顿的政策和监管合伙人Rod Hunter评论道。

　　另外，美国国会议员预计将对提议加紧CFIUS对技术交易审核的法案进行审议，并且有可能实施新方案，对投资者所属国是否提供了互惠的投资渠道进行评估。

　　“虽然很多中国企业已经成为了有经验的买家，能应对CFIUS国家安全审查等类似的监管程序，但是作为整体交易策略的一部分，制定政治风险评估和监管机制对在美国投资的中国投资者来说，将愈发重要，”曾代表外国投资者应对CFIUS审核的合伙人Sylwia Lis提醒道。

　　从更宏观的角度看，目前美国和部分欧洲国家对全球化普遍的抵制影响了工业和投资政策，本国经济成为了重点，优先考虑，这从潜在层面将使得注入美国境内的投资交易变得更为复杂。