许家印绘就恒大新蓝图：实现总资产3万亿剑指世界百强

    在销售额突破5000亿之后，恒大对未来三年提出了更为宏伟的“新蓝图”。

    “到2020年底，恒大将实现总资产3万亿、年销售规模8000亿元、年利税1500亿且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。”3月26日，恒大集团董事局主席许家印在业绩会上用其勾勒的新蓝图，向外界宣告新恒大的到来。

    花旗认为：“恒大的新蓝图，是建基于过往的业绩支撑，以及强大的执行力，我们认为实现的可能性非常高。”并上调高其目标价至40.8港元。此外，包括星展、瑞信在内的国际投行均长多恒大未来发展，予以“买入”及“跑赢大市”的正面评级。

    新起点上的“新恒大”

    许家印所描绘的蓝图，以2017年恒大实现的佳绩为新起点。数据显示，恒大2017年毛利润1122.6亿，同比增88.9%；毛利率36.1%，同比增8个百分点；核心利润405.1亿元，同比增94.7%；核心利润率13%；同比增3.2个百分点；净利润370.5亿元，同比增110.3%。

    数据对比图

    据了解，此前行业盈利能力最强的中海全年净利润约为336亿，而碧桂园全年净利润为288亿，恒大的净利润虽然略低于万科的372亿元，但考虑到去年恒大一次性卖出万科股票所形成亏损，剔除这一非经常性损益，恒大实际的净利润高达惊人的440亿，成为名副其实的“利润王”。

    事实上，恒大盈利能力大幅提升早有征兆。2017年初，恒大全面启动战略转型，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，在保持规模适度增长的同时，重点注重增长质量、增加效益。

    花旗研报

    花旗在最新发布的研究报告指出，恒大“规模+盈利”的战略转型卓有成效，在维持规模扩张的前提下，盈利加速提升，成功实现高质量增长。

    对此，一位业内人士告诉记者，恒大实现利润大增的背后，除了提高产品品质，增加附加值外，还进一步降低了营销、管理、财务等三大费用，再加上销售额和营收大增，也推动了利润总额的增长。

    可以预见的是，恒大利润还将保持高速增长的势头。花旗认为，在维持高利润水平，同时多元业务贡献日益显现的前提下，预期未来三年恒大的利润复合增长达到29%。维持恒大买入评级，并上调目标价至40.8港元。

    瑞信也指出，恒大管理层转为看重盈利及毛利率，相信公司改善营运效益可带动盈利。同时，恒大2018年将继续去杠杆，为此维持“跑赢大市”评级。

    在利润指标提升的同时，恒大的负债率亦得到改善。其中，净负债率大降近六成，实现高质量发展。

    新蓝图画出新高度

    2018年，是恒大第八个“三年计划”的开局之年，站在新起点上，许家印还为恒大规划出未来三年的发展目标，从总资产、销售规模、利税、负债率和500强名次等五个方面制定新的计划，全面提升了恒大未来发展高度。

    业绩发布会现场

    为此，恒大将持续推进新战略，包括坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，以及坚定不移地实施低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。同时恒大还将积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

    上述人士表示，随着恒大持续推进新战略，将为“新恒大”的长远发展增添更大动力，并为“新蓝图”的实现奠定了扎实基础。

    为此，业内普遍认为恒大实现“新蓝图”将是预期之内。以利税目标为例，克而瑞最新发布的研究报告中指出，按照1500亿利税计算，预计恒大2020年将实现净利润800亿左右。以恒大2017年13%核心业务利润率计算，相当于恒大在2019年只要实现6153亿的销售额，即可完成利润目标。

    数据显示，今年前两月恒大销售额达1125亿，同比大增64%，全年超额完成目标是大概率事件。花旗认为恒大只要维持19%的年复合增长，便可轻松实现2020年的8000亿目标。

    当前，房企集中度日益明显，2012年前十大房企销售额占总额约为12.76%，而这一数据到2017年升至24.1%。一位行业分析师表示，“越大越强、强者恒强”的竞争法则已成共识，当前房地产行业已进入资源主导阶段，以龙头房企具有较强的资源集聚效应，这为恒大未来稳定增长创造了有利契机，2020年的“新恒大”将会给我们带来怎样的惊喜，值得期许。

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