信号

　　再回顾下周小川26日的发言——

　　“关于货币政策的负面影响，我在国际清算银行会议、国际货币基金组织会议等场合参加了许多讨论。讨论的主要结论是不能认为宽松货币政策造成的通胀或资产泡沫是非预期后果。”

　　结合其后所述，宽松货币政策造成的通胀或资产泡沫不但是预期的，而且是政策权衡的结果：“因为目前的政策重点是使经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也不得不这么做。”

　　形势瞬息万变，利益纵横交错，政策是人定的，而且任何政策都不是万金油，容易产生多重效果，各有利弊时只能两害相权取其轻。中国本轮货币宽松始于2008年9月，在这个多事之年，全球金融危机爆发。全球走上货币宽松之路刺激经济，效果是有的，但也只能是权宜之计。

　　正如周小川所言，主政者相当清楚，“从过去的经验来看，宽松货币政策可能造成高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。”但是危机当前，国内外形势步步紧逼，选择货币宽松是不得已而为之。为防止中国经济硬着陆，危机的压力通过大规模放水，被每个普通人所消化，同时资产价值也被稀释。

　　彼时的良药，并非有百益而不一害，反而“是药三分毒”。随着经济软着陆，筑底反弹，政策重点已经不再是应对棘手的危机，而是调整策略，对曾经被权衡、被牺牲的部分及时补救了。

　　意识到这一点其实很快。2010年的中央经济工作会议就宣布回到稳健的货币政策。然而货币宽松如嗑药，见效快是快，但一上瘾就停不下来，形成了难以割舍的路径依赖。7年过去，去年房贷依然大放水导致房价大涨。